GESTIÓN

Hay algo desconcertante en un IPC de 2,6% mensual que la mayoría de los analistas recibe como una buena noticia. No porque el número sea malo en términos absolutos —en el contexto de la historia inflacionaria argentina, es casi un susurro—, sino porque debajo de esa cifra conviven dos realidades que apuntan en direcciones opuestas. El INDEC publicó el 14 de mayo de 2026 un dato que, leído en superficie, confirma la desinflación. Leído en profundidad, revela una estructura de precios relativos que está siendo corregida por decreto, no por mercado. ...

La economía argentina cerró febrero de 2026 con una caída interanual del 2,1% según el EMAE publicado por el INDEC, pero esa cifra esconde una contradicción que vale la pena desagregar: mientras la actividad se hunde en términos anuales, la tendencia-ciclo registra una variación positiva de 0,1% mensual. Dos lecturas del mismo número. Un diagnóstico que depende, crucialmente, de cuál se priorice. La paradoja no es menor. La serie desestacionalizada cayó 2,6% respecto a enero, el peor retroceso mensual desde el segundo trimestre de 2024. Sin embargo, el componente tendencia-ciclo —que filtra ruido y estacionalidad para capturar la dirección estructural del ciclo— encadena meses consecutivos de variación positiva mínima pero sostenida. La señal, en rigor, no es clara. Y cuando la señal no es clara, el analista honesto no debería elegir la lectura que más le conviene. ...

Contraer la base monetaria mientras los depósitos privados crecen no es una contradicción menor: es el núcleo de la tensión que atraviesa el sistema financiero argentino en el primer trimestre de 2026. El Boletín Estadístico del BCRA correspondiente a abril registra una base monetaria de 44.817 miles de millones de pesos en marzo, por debajo de los 45.476 de febrero y lejos del pico de 45.476 anotado en ese mes. Al mismo tiempo, los depósitos en pesos del sector privado superan los 41 billones. Algo se comprime arriba mientras se expande abajo. ...

“2027 va a ser un paseo por el parque. Soy superoptimista con la inocencia fiscal. Van a salir los dólares del colchón.” La frase es del ministro Luis Caputo, en declaraciones de las últimas semanas. No es una afirmación marginal: es la apuesta central del programa económico para el año electoral que se viene. Y merece atención no porque sea falsa —podría no serlo— sino porque desnuda la distancia entre lo que el gobierno espera y lo que el mercado estima. ...

Una tasa nominal del 20% anual frente a una inflación que todavía ronda el 3% mensual — es decir, 40% anualizado — no es equilibrio. Es compresión transitoria. El gobierno argentino logró en febrero algo que hacía meses parecía imposible: bajar la tasa de interés y contener el tipo de cambio al mismo tiempo. Esa coordinación entre el Banco Central y el Tesoro fue tan total que la pregunta real quedó enterrada bajo el relato del éxito. ...

Los registros de enero y febrero de 2026 confirman una retracción profunda —anticipada por la consultora Ferreres y admitida en voz baja por el propio Palacio de Hacienda—. El ministro Luis Caputo, sin embargo, ha optado por desplazar el eje de la discusión hacia un horizonte lejano. La frase circula en todos los medios: “El 2027 va a ser un paseo por el parque; los dólares están y van a salir.” ...

El gobierno actual llegó al poder sobre una promesa fundacional: el fin de los privilegios de la “casta”. No como una propuesta entre otras. Como el eje central de su identidad política. Por eso el escándalo de los créditos hipotecarios de funcionarios en el Banco Nación no es un problema jurídico. Es un problema de contradicción entre el relato y los hechos. El conflicto no surge de un robo en los términos penales. Surge del aprovechamiento de una ventaja legal inaccesible para el ciudadano común. Y esa distinción —entre lo que es estrictamente legal y lo que es políticamente legítimo— es la que define si un gobierno puede seguir sosteniendo su narrativa fundacional. ...

El criterio de caja es el criterio del almacenero que celebra porque hoy no pagó al proveedor. El criterio del devengado es el del contador que sabe que la factura ya existe aunque no esté vencida. Argentina administra sus finanzas públicas con el primero, y comunica sus resultados como si fueran el segundo. La diferencia no es contable. Es la distancia entre la liquidez de momento y la solvencia estructural. ...

El economista Joaquín Cottani tiene una manera directa de formular el diagnóstico: en macroeconomía, el orden de los factores altera drásticamente el producto final. La apertura comercial es un objetivo deseable. Pero si se implementa antes de sincerar el tipo de cambio, no produce eficiencia: produce destrucción. Argentina lo sabe. Lo sabía en 1981. Lo sabía en 2001. La cuestión es si lo recuerda ahora. La fórmula que se repite En los años 70, Martínez de Hoz combinó apertura con un tipo de cambio sobrevaluado mediante la “tablita”: una pauta preanunciada de devaluación que corría más lenta que la inflación. El resultado fue una crisis de deuda, un retroceso industrial y una fuga de capitales que dejaron marcas durante años. ...

La estabilidad tiene un precio que no aparece en el tipo de cambio. Mientras el dólar MEP retrocedía de 1.415 a 1.414 pesos y el Contado con Liquidación perforaba los 1.467 para ubicarse en 1.456, los supermercados argentinos registraban en febrero una caída interanual del 5,9% en ventas. No es una contradicción accidental. Es la lógica interna de un modelo donde la calma financiera y el deterioro de la economía real tienden a avanzar en paralelo. ...